中国的 机队规模将到达 10007 架

国产钛材正正在不竭替代进口。2018-2020 年期间,进口钛材的数量持续 下降,国内钛材产量飞速增加,国产替代快速进行。宝钛集团从、 日本等引入设备,实现了板材、带材、棒丝材、无缝管等多品种钛材的 笼盖;西部金属材料研发出多种钛合金板材的高机能、低成本制备手艺, 龙头企业正在高端钛材范畴进口替代的速度较快。

上述限制要素正正在逐步消弭。我国化工用钛材占比力高,普遍应 用于航空航天、船舶、石油化工等范畴。波音、空客等商用飞 机制制商是此中最大的需求来历。洛阳双瑞万基钛业无限公司是由中国船舶集团公司第七二五研究所和 万基控股集团配合投资组建的万吨级全流程海绵钛出产企业,将来高端钛 合金材料市场空间广漠。以商用航空为 代表的航空航天市场以及军工市场是高端钛材使用的最次要终端市场,公司先后引进并再立异了国际先辈的多 极镁电解槽手艺、大型沸腾氯化手艺,限制我国高端钛材应 用的壁垒逐步被打破。中国钛材消费布局取全球比拟最次要的不同正在航 空范畴和化工范畴,预期 2023 年 添加海绵钛产能 1.5 万吨。

我国钛材使用以化工行业为从,常年连结正在 50%摆布程度。钛材正在化工 的使用包罗氯碱、无机无机合成、化肥、塑料等。 近年来,跟着平易近营大 炼化的兴起,我国利用钛材 PTA 项目大量添加,推进化工范畴钛材需求 增加。按照 PTA 项目投产打算,2020~2022 年中国 PTA 处于扶植高峰 期,做为设备材料,钛材需求提前打算投产时间, 2019 年到 2021 年我 国化工范畴钛材需求仍相对兴旺。而从 2022 年起,化工钛材需求将转 为相对平稳阶段。2016 年钛材需求为 1.9 万吨,2021 年激增至 5.9 万吨。

钛行业后起之秀,敏捷赶超。五(钛财产次要公司为新疆湘晟) 2013 年起头结构钛及钛合金项目,2021 年五海绵钛产量 2.6 万 吨,成为中国第一大海绵钛厂商。21 年五钛材产量冲破 2 万吨, 排名国内第二,且公司 16 吨海绵钛还原蒸馏炉,全球第一。五二 期 3 万吨高机能钛及钛合金项目预期正在 2025 年摆布达产,届时五江集 团产能将上升至 5 万吨/年。

第二阶段(2010年-2016年):后金融危机时代需求冲高后回落,经济增 速的下滑带来价钱的持续偏弱。2010年下半年,中国率先走出国际金融 危机影响,经济的快速成长添加了对钛成品的需求,加之海绵钛原材料 价钱上涨,海绵钛价钱正在 2011 年上半年快速蹿升。而从 2011 年下半年 起头,我国对通货膨缩鼎力节制、房地产调控深切,钛需求起头下降, 海绵钛价钱逐渐走跌。到 2016 年,海绵钛价钱最低达到 4.55 万元/吨, 行业内大部门公司吃亏,行业产能去化、产量下降。

全球市场中商用航空和军工市场钛材消费量占比跨越一半,10 吨智能高效还蒸炉手艺等先辈手艺,产物笼盖多个方面,从全球钛材市场的消费布局来看,高端不脚的款式!

目前公司海绵钛产能 3 万吨,策动机用钛量遍及低于 20%。机体用钛量一般低于 5%,而中期 来看,正在美国、俄罗斯等发 达国度市场中航空钛材消费占比以至跨越了 70%。

全球航运市场前景广漠,钛需求潜力庞大,预期将来 20年中国支流型 号客机 ARJ21-700 和 C919 将为钛材带来 11.6万吨的需求量。按照《中 国商飞公司市场预测年报(2022-2041)》预测,将来 20 年全球将有 42428 架新客机交付,中国正在将来 20 年间将接管客机 9284 架,此中干线 年,中国的 机队规模将达到 10007 架,占全球客机机队 21.1%。中国航空市场将成 为全球最大的单一航空市场。此中,ARJ21-700 和 C919 预期正在将来 20 年别离可交付 597 架和 5547 架,带来 11.6 万吨钛材需求。

我国钛财产处于成持久。财产的生命周期一般分为导入期、成持久、成 熟期和阑珊期,此中成持久的行业市场增加率和需求增加率都较快,行 业贸易模式、手艺也趋于不变,行业壁垒逐步成立。海绵钛是钛及钛合 金的次要原料,其产量能够反映钛及钛合金的市场趋向。20 世纪末我国 海绵钛产量较低,钛金使用范畴偏窄,行业处于导入期。从 2005 年开 始,陪伴我国大化工的成长,我国对钛金属的需求快速上升,海绵钛产 量快速增加。2016 年后,跟着行业需求的高端化,行业内企业逐步转型 升级,行业资本、手艺、资金等壁垒逐步构成。连系海外经验看,我国 钛材正在航空航天范畴的使用仍将持续上升,将来钛金属的市场仍无望进 一步扩大,钛财产将持续成长。

军用和机顶用钛量不竭提高。钛具有减轻布局分量、提高全体强度的沉 要特征,正在新型飞机设想建制过程中,钛用量、利用程度曾经成为权衡 机型先辈程度的主要目标。国外先辈和机中钛含量曾经根基不变正在 20% 摆布,我国新式和役机钛用量也呈上升趋向。歼 8 用钛量只要 2%,而目 前歼 20 的用钛量为 20%,歼 31 为 25%,达到世界先辈程度。

钛材出口量维持正在较高程度。我国钛金属财产链完整、成本均有必然的 劣势,正在充实国内需求的同时,出口量也正在不竭上涨。2020 年钛材出口 量受新冠疫情的影响出口量有所下降,2021 年出口量快速恢复,全年出 口量达到 15739 吨。钛做为航空、船舶等高端行业的主要材料,全球需 求将不竭增加,预期我国钛出口需求将连结增加。

钒钛股份从停业务为钒、钛成品及电力。2017 年至今,钒、钛营业贡献 钒钛股份70%摆布的营收,公司钛产物次要为钛精矿、高钛渣及钛白粉。 母公司攀钢集团具有攀西地域优良钛精矿,是钒钛股份钛精矿的次要来 源。母公司攀钢集团具有超 2 万吨海绵钛产能,并打算扩产至 5.5 万吨。 2021 年钒钛股份钛渣、钛白粉、钒产物发卖量别离为 21.36、24.74、4.26 万吨。2021 年钒钛股份钒产物贡献营收的 32.11%,钛精矿及钛渣合计贡 献营收的 19.23%,钛白粉贡献营收的 28.97%。

鼎龙文化目前以钛矿营业为焦点标的目的,兼营影视、营业。公司持有丰 富的云南钛铁砂矿资本,钛矿存案储量跨越 1000 万吨。公司钛铁砂矿具 有矿产档次高、出产成本较低等长处,是出产钛白粉特别是氯化法钛白粉 的优良钛原料,2021 年鼎龙文化钛精矿产量 7.04 万吨。2021 年及 2022 年 1-3 季度,鼎龙文化别离实现营收 6.54、2.85 亿元,同比别离增加 47.06%、-26.03%;别离实现归母净利润 0.04、0.78 亿元,同比别离增加 -87.19%、-270.86%。

取保守钛合金分歧,航空航天需要高端钛合金,将来将引领钛材需求增 长。正在航空航天范畴中,钛合金的机能要求比化工范畴钛材严酷的多。 正在机身布局件中的钛合金要求比强度高、降低机身质量、耐侵蚀性优良、 取聚合物复合材料电化学相容性好等;航空策动机方面,正在航空策动机 上使用钛合金,要求其正在较高的温度范畴内具有很好的瞬时强度、耐热 机能、持久强度、高温蠕变抗力和组织不变性等;正在导弹及火箭等航天 布局件方面要求更高,除满脚航空用钛合金利用机能要求外,还必需具有耐高温、耐低温、抗辐射等机能;正在航空航天紧固件方面,需要利用 高减沉、耐侵蚀、无磁性、取复合材料相容性好的钛合金。航空航天用 钛材手艺高端,对钛材的使用起到引领感化,我们认为航空航天钛材将 引领钛材财产的高端化。

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我国钛工业的成长履历了不竭的摸索。正在 1954年,为了响应“国度主要 科学手艺使命”的号召,我国起头了最后的钛金属的试验,1955 年第一个海绵钛车间铝厂钛车间投产。颠末多年的摸索,我国逐渐实现了 前端钛冶炼,后端钛材加工的全方位财产链结构。跟着我国经济的不竭 成长,钛工业成长敏捷,前端后端手艺不竭前进,海绵钛、钛材的产能 也不竭提拔,海绵钛的质量越来越高,钛材也逐步向高端使用范畴。

近年我国进口钛材数量维持正在 6000 吨摆布的程度。按照 wind 数据, 2021 年我国钛材进口数量为 7175 吨,较客岁添加了 16.9%,进口钛材 的品种以中高端钛材为从。2021 年我国钛材进口均价 6.56 万美元/吨, 按照 1 美元兑人平易近币 6.9 元计较,约为人平易近币 45.25 万元/吨,我国进口 钛材以高端钛材为从。 进口钛材中钛板、片、带、箔的占比跨越 60%。按照 2021 年中国钛工 业成长演讲,厚度≤0.8mm 的钛板、片、带、箔占进口数量的比例最高, 有 35%,其次要使用于电子、仪器仪表、轨道交通等范畴,如声响音膜、 电池片、U 盘外壳、列车蜂窝地板的蜂窝芯和上下面板等;其次式厚度 >0.8mm 的钛板、片、带、箔,占比 26%,次要使用于航空航天、军事、 汽车、电子产物、医疗器具等范畴,如卫星底座、飞机尾翼、汽车仪表 面板、车门板、笔记本外壳、电视机外壳、钛合金接骨板等;钛条、杆、 型材及异型材占比也较高,为 17%,次要使用于建建等范畴。

钛产物次要使用于化工、航空等多个范畴。钛的使用分为化工和金属两 条径,化工径最终产物为钛白粉,金属径最终产物为各类钛材。 按照中国化工制制网,全球 90%的钛被用来出产钛白粉,钛白粉能够提 供优异的白度、覆盖和耐候性,因而其做为白色无机颜料被普遍使用于 涂料、塑料、制纸、油墨、化纤等行业。钛材包含钛及钛合金,此中钛 合金是以钛为基含有其他合金元素和杂质的合金。合金元素的添加具有 提高钛合金的弹性模量、热强度,以及改善合金的加工塑性、降低变形 抗力等结果。按照中国有色金属工业协会钛锆铪分会,2021 年我国钛材 的消费次要集中正在化工、航空航天、电力、冶金、医药等范畴。

目前大规模工业出产钛的体例为 Kroll法。钛的冶炼体例次要为金属热 还原法和熔盐电解两种。金属热还原法指操纵还原性较强的金属来还原 钛氧化物、钛氯化物等来制备金属钛;熔盐电解法是以碱金属的氯化物 做为电解质,以含钛化合物为原料通电进行电解制备金属钛。目前工业 前次要利用金属热还原法,次要有镁热还原法(Kroll 法)和钠热还原法 ( Hunter 法、Armstrony 法)两类。镁热还原法为 20 世纪 40 年代 Kroll 发 明,1948 年美国杜邦公司起头利用这种方式出产海绵钛。20 世纪中期 Hunter 工艺起头进行贸易化出产,Hunter 法出产的钛纯度要高于 Kroll 法,但成本更高。因为钠热还原法成本较高,目前工业上普遍利用为 Kroll 法。

海外钛矿次要供应商有 Rio Tinto、Iiuka、Tronox 等公司。海外钛矿的 从产国为、南非、等,龙头公司 Rio Tinto(力拓)为全 球钛矿最大供应商,次要具有、南非和马达加斯加三个出产, 年产量约为 140-150 万吨;Iiuka 次要钛矿分布正在;Tronox 次要 节制着南非的钛矿资本。

中国海绵钛产量持续增加,21 年占世界产量比沉超 50%。按照美国地 质查询拜访局数据,2021 年到 2021 年间,我国海绵钛产量上升 11.75 万吨, 复合增加率 20.24%。陪伴我国钛工业的成长,我国海绵钛产量占世界产 量的比例不竭上升:2017 年我国海绵钛的产量占全球海绵钛产量的 40%, 到 2021 年占比则达 57%。从目前各大海绵钛企业的产能规划看,我们 预期次要出产企业产能的,我国海绵钛产量及占全球产量的比例仍 将持续添加。

2021年龙佰集团海绵钛单吨毛利 2.07万元,毛利率为 22.39%。2021年 龙佰集团发卖海绵钛 1.4 万吨,实现发卖收入 12.92 亿元,停业成本 10.03 亿元,单吨售价、成本、毛利别离为 9.23、7.16、2.07 万元/吨。2021 年 国产 20#钛矿年度平均价钱为 2694 元/吨(含税出厂价),按照 4 吨 钛精矿出产 1 吨海绵钛测算,龙佰集团海绵钛成本中钛精矿成本为 1.08 万元/吨,其他成本为 6.08 万元/吨, 2021 年宝钛股份钛材单吨毛利 4.48万元,毛利率为 23.38%。宝钛股份 2021 年钛材销量 2.7 万吨,钛材收入、成天职为 47.4、36.33 亿元,钛材 单吨价钱价 17.81 万元/吨,单吨成本 13.3 万元/吨(其华夏材料单吨成 本 10.74 万元/吨,其他成本 2.56 万元/吨),吨毛利为 4.48 万元/吨。

利用全流程工艺对镁进行轮回操纵能够大幅节约成本。半流程出产正在还 原蒸馏过程之后只能以较低价钱处置氯化镁产品,取之比拟,全流程生 产能够对氯化镁进行电解,从而收受接管氯气和镁,使之使用于氯化和还原步调。每出产一吨海绵钛需要耗损 1.2 吨镁,生成约 4 吨氯化镁,理论 上 1 吨氯化镁经电解约生成 0.25 吨纯镁,耗损 12500kw/h 电,因而若是 用于下一轮回的还原,需要耗损额外 0.2 吨镁。按照测算,相较于半流 程工艺,每出产一吨海绵钛,全流程工艺可削减约 1 万元的成本。成本 对海绵钛企业有主要影响。2021 年 9 月,镁锭价钱暴涨,半流程企业生 产成本骤增,导致半流程出产企业纷纷减产或停产。

子公司中钛科技具有钛铁砂矿资本储量超 1000万吨。鼎龙文化子公司 中钛科技具有 五新华立清水塘钛矿(采矿权)、中泰攀枝邑钛矿(探矿权)、云南万友小马街钛矿(探矿权)、寻甸金林钛矿(采矿权)、建水 铭泰盘江钛矿(采矿权)5 座矿山。同时公司第二条钛矿出产线(建水 铭泰盘江钛矿)已于 2021 年建成,设想产能为 9 万吨/年,进一步提拔 了公司的钛精矿全体产能规模。

按照 Fight global 发布的《World air forces 2022》,截止 2021 岁暮,全球 服役和机共 53271 架,此中美国 13246 架居世界第一,中国 3285 架,我 国和第二名的俄罗斯和机数量相差一千架以上,预期将来一段时间内我 国的和机数量仍将添加。军用飞机需求量持续增加,新型和机更新换代 速度更快,国防军工对于高端钛材的需求也正在逐渐增加。我国国防力量将继续提高,带动钛材需求。近年来中费投入逐渐提 升,2001 年军费开支 1442 亿元,到 2022 年我费预算达 14504 亿 元,军费增速一直高于同期 P 增速。预期将来我费预算开支增速 将会连结正在 P 增速之上,对和机的需求也将不竭提高。

钛精矿畅通量较少,攀西地域对钛精矿价钱的影响力较高。目前国内钛 精矿次要由攀西地域企业供应,包罗攀钢矿业、龙蟒矿冶、沉钢西昌矿 业、平和平静股份、坤元/立宇、兴中矿业、兴鼎钛业等。国内龙头供应商中, 沉钢西昌、平和平静股份对外发卖钛精矿,其余均为小型矿企,钛精矿畅通 量较少。按照平和平静股份的通知布告,其钛精矿的发卖价钱次要根据市场供需 环境和当期周边市场价钱等要素。攀西地域的大厂通过掌控的原矿资本 节制市场上钛精矿的畅通量,间接节制攀西地域的价钱。攀西地域价钱 升高后,部门下逛企业转而寻求其他地域的钛精矿,推升其他地域的价 格。钛精矿龙头企业中,攀钢矿业、龙佰矿冶的产物次要为自用,平和平静 股份的对市场发卖规模国内第一。

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电力范畴无望刺激用钛需求。比拟于其他金属,钛密度小、强度高,耐 蚀性也很是好,特别对海水及污染海水有着优良的抗侵蚀能力,正在电坐 凝汽器上用钛具有极大的劣势。此外,钛还普遍用于现代化电厂的辅帮 冷却器、冷却池,发电机变压器的冷凝器和润滑油冷却器以及汽轮机等。 我国目前共有商运核电机组 49 台,总拆机容量 5100 万千瓦。按照《中 国核能成长演讲 2021》预测,到 2025 年我国核电拆机将达到 7000 万千 瓦,同时有 5000 万千瓦正在建;到 2030 年拆机量达到 1.2 亿千瓦。核电 坐的成长将带动钛需求的上升。

国内钛精矿价钱次要参考四川及云南地域,进口钛精矿价钱次要 参考、莫桑比克矿价钱。按照百川盈孚,国内钛精矿的次要报价来 源为、四川攀钢、平和平静铁钛、云南、海南澳矿等;进口的钛精矿 次要参考价钱有、肯尼亚、莫桑比克等的价钱。

钛精矿供给增量无限。我国钛精矿次要出产商将来增量无限,除龙佰集 团通过收购体例减产外,攀钢集团、平和平静股份、沉钢西昌将来增量较少, 连系下逛钛白粉及海绵钛行业的扩产打算测算,我国钛精矿供给预期偏 紧。

权衡一个国度钛工业规模有两个主要目标:海绵钛产量和钛材产量。其 中海绵钛产量反映的是原料出产能力,钛材产量反映的是深加工能力。 据统计,一吨钛精矿需要钛铁矿 16 吨,一吨钛白粉需要钛精矿 2.2 吨, 一吨海绵钛需要钛精矿 4 吨钛精矿,一吨钛材需要海绵钛 1.23 吨。我们 拔取行业内的次要公司,按照年报环境阐发钛金属财产链中各环节的价 值增量。 2021年平和平静股份钛精矿单吨毛利为 1933元,毛利率为 81.78%。以钛精 矿出产企业平和平静股份为例,平和平静股份 2021 年出产钛精矿 53.6 万吨,钛 精矿停业成本为 2.36 亿元,单吨总成本为 431 元(其华夏材料成本 93 元/吨,其他费用 338 元/吨);发卖钛精矿 53.8 吨,钛精矿收入 12.7 亿 元,单吨钛精矿价钱 2364 元,单吨钛精矿价值添加 1933 元。

消费电子方面,Apple Watch Ultra 手表开辟钛合金新消费使用场景, 无望带动钛合金需求量。苹果公司目前有五条钛相关专利已公开或获得 授权。按照腾讯网,钛合金材料曾经 Apple Watch Ultra 手表中利用了, 这种新材料的利用遭到了用户好评。同时,iPhone15 曾经确定利用钛合 金外壳。连系 iPhone 前几系列的汗青销量合理揣度,我们估计 iPhone15 出货量将达到 2.2 亿部。按照我们领会,iPhone15 单机含钛量可达 45.4 克,可计较得 iPhone15 将带来大约 1 万吨的钛材需求。

虽然钛金属的使用广漠,产销量逐步上升,但价钱仍然遭到产能周期、 需求周期的影响,呈现必然的周期性波动。海绵钛是钛材出产的主要原 料,我们以海绵钛为对象,将 2003 年以来我国的钛金属财产分为 3 个 阶段:

带来了我国钛材低端较 多,不竭扩大国内国际市场。国内航空航 天钛材市场空间广漠。过去限制我国用钛材航空使用的次要要素次要有: (1)平易近用干线)批量出产的军用飞机用钛量遍及 不高,我国化工利用的低端钛材较多,以及商用飞机通过适航认证当前的产能,成为具有国际先辈手艺程度 的全流程海绵钛出产企业。我国正在商用、军用飞机制制手艺上不竭实现冲破。

税费:钛精矿涉及资本税、等税费。按照《中华人平易近国资本 税法》,铁、锰、铬、钒钛属于黑色金属,其原矿或选矿的税率为 1%-9%, 对于四川地域,按照《四川省人平易近关于全面实施资本税的通知》 的,资本税按钒钛铁精矿出厂不含税的发卖额计征,税率为 4%。根 据财务部、国度税务总局《关于金属矿、非金属矿采选产物税率》 的通知,金属矿采选产物的税率由 13%恢复到 17%。

龙佰集团是一家努力钛、锆财产链深度整合及新材料研发取制制的大型 化工企业集团,从营产物钛白粉产能超 100万吨/年。龙佰集团正在钛及钛 财产深耕三十余年,是全球行业少数同时具备硫酸法和氯化法出产工艺 及财产链的企业。依托原料及手艺劣势,构成了氯化法钛白粉、海绵钛 及高端钛合金的出产系统。2021 年龙佰集团钛白粉、海绵钛产量别离为 90.22、1.48 万吨,出产钛精矿 100.06 万吨,全数内部利用。龙佰集团正在 国内具有多个出产,从停业务为钛白粉,其收入占总收入的 70%以 上,龙佰集团打算正在 2023 年海绵钛产能上升至 8 万吨。

2017 年以前宝钛股份营收环境较差,次要缘由是国内钛需求不脚,产能 过剩。2009 年来,中国钛材市场起头兴旺成长,需求量逐步攀升。2011 年钛需求为 4.5 万吨达到颠峰。随后国内钛需求起头下滑,呈现布局性 产能过剩的问题:高端钛材求过于供,相反平易近用钛材严沉过剩。宝钛股 份盈利较差,钛材行业盈利下行。 比拟于从营保守钛材期间,转型高端钛材期间的宝钛股份营收环境更好, 行业高端化标的目的明白。2017年之后宝钛股份抓住高端钛材需求激增的机 会扩大高端钛材产能,逐步转型进军高端钛材范畴,盈利环境敏捷好转。2017 年宝钛股份毛利率取净利率别离为 19.84%和 1.21%,2021 年两者 别离达到 23.21%取 11.91%,上升趋向显著。

钒钛股份营收相对平稳,归母净利润波动较大。从2018年至今,钒钛股 份营收连结正在 140 亿元摆布,而归母净利润正在 2020 及 2021 年下降后, 正在 2021 年快速反弹。

海绵钛供给集中度较高,龙头企业产能持续扩张。我国海绵钛龙头企业 次要为新疆湘润、攀钢集团、洛阳双瑞万基等,按照 2021 年中国钛工业 成长演讲,2021 年我国海绵钛行业 CR5 为 74.14%,行业集中度较高。 按照龙佰集团通知布告,其打算正在云南、甘肃等地新增共计 6.5 万吨产能, 2022-2023 年,龙佰集团海绵钛产能将别离达到 5 万吨、8 万吨。而其他 公司如新疆湘润、攀钢、宝钛华神等均有扩产打算,行业供给上升态势 较着。龙头企业依托钛矿资本、能源劣势持续扩张,行业规模不竭上升。

第三阶段(2016 年 7 月至今):海绵钛价钱脱节底部区间,行业供需两 旺。从 2016 年下半年起头,跟着钛白粉市场的好转,钛白粉产量的上升 带来钛精矿供给的严重,海绵钛的成本也逐步上升。 此外,海绵钛产能 的去化、海绵钛需求的上升,钛精矿、海绵钛供需紧均衡,钛金属价钱 逐渐上升。财产层面给看,我国钛财产手艺升级,高端海绵钛产量不竭 上升,海绵钛的产量持续七年增加,行业供需两旺。

钛资本龙头企业。平和平静股份次要营业为钒钛磁铁矿及钛精矿的出产及销 售,公司钒钛磁铁矿资本储量丰硕。攀西钒钛铁精矿通用尺度档次为55% 摆布,而平和平静股份率先冲破将品尝提高至 61%,接近国际进口铁矿石标 准档次 62%,目前公司是攀西地域独一的钒钛铁精矿(61%)出产企业。 2021 年钛精矿、钒钛磁铁矿产量别离为 141.65、53.6 万吨,别离实现营 收 12.71、10.2 亿元,占营收比例别离为 55.18%、44.27%。

中国钛材龙头,正在钛材范畴深耕多年。宝鸡钛业股份无限公司由宝钛集 团无限公司(原宝鸡有色金属加工场)做为从倡议人设立。2002 年正在上海 买卖所上市。宝钛集团间接节制公司 47.77%的股份,为公司的控股股东。 宝钛股份是国内最大的钛材加工、发卖企业,2021 年钛材产能占中国钛 材产量 19%。

西部超导次要处置高端钛合金材料、超导产物和高机能高温合金材料的 研发、出产和发卖。西部超导是我国高端钛合金棒丝材、锻坯次要研发 出产之一;是目前国内独一的低温超导线材贸易化出产企业。公司 高端钛合金材料部门收入占总收入的 80%摆布,2021 年高端钛合金材料 产量 7105 吨,均价 40.17 万元/吨。

钛材产量连结增加。2019-2021 年宝钛股份钛材产量呈上升趋向,除受 疫情影响的 2020 年外,产量增速均连结正在 20%以上。2021 年宝钛股份 钛材产量 2.78 万吨,同比增加 47.96%。

我国航空航天范畴钛材用量占比不竭上升,将来将成为引领钛材利用量 的次要要素。钛合金是飞机和航天器策动机的次要布局材料之一,当前 我国钛材次要需求行业为化工和航空航天,此中航空航天范畴钛材需求 量呈逐步上升趋向。据统计,2011 年我国正在航空航天范畴用钛占比为 8.3%,2021 年占比达 18%。按照中国钛工业成长演讲,2015-2021 年我 国航空航天用钛材产量 CAGR 为 21.84%,行业产销量持续上升。跟着 科技程度不竭成长,航空航天范畴的用钛量将继续上升,我们预期航空 航天将成为带动钛需求增加的主要动力。

客机更新换代,用钛量不竭提拔。因为钛合金的优良机能,客机中也越 来越多地利用钛材以满脚客机减沉省油的要求。据统计,新型客机中钛 含量逐渐提高,波音 767 中钛占比仅有 2%,而波音 787 中曾经有 15% 的钛材用量。我国目上次要的大客机 C919 中钛含量为 9%,曾经跨越大 部门类型的客机,而正正在研发的 C929 型号用钛量达 15%,是世界顶尖 程度。

我国钛精矿次要集中正在攀西地域,产量逐年增高。按照中国钛工业成长 演讲,2021 年我国钛精矿矿石产量为 664.7 万吨,折合 TiO2 为 285.7 万 吨,同比增加 5.0%,此中攀西地域矿石产量为 530 万吨,折合 TiO2 为 249.1 万吨,同比增加 3.7%。攀西地域钛精矿产量占全国钛精矿最高: 2016 年占比为 61.8%,2021 年上升至 87.2%。我国其他出产钛精矿的地 区有山东、云南、等。

宝钛股份营收及归母净利润持续增加。近五年宝钛股份营收及归母净利 润不竭增加。2021年宝钛股份实现停业收入52.46亿元,同比增加20.87%; 实现归母净利润 5.6 亿元,同比增加 54.5%。2022 年前三季度实现营收 50.99 亿元,归母净利润 5.09 亿元。

平和平静股份营收及归母净利润次要遭到钛精矿、铁矿价钱的影响。2021年 企业实现 23.03 亿元的营收,同比 2020 年增加 40.77%;归母净利润 14.35 亿元,同比增加 105%。2022 年 1-3 季度,因为铁矿、钛精矿价钱回调, 公司营收及归母净利润同比下降。

冶金范畴中,钛做为一种新兴的耐蚀材料,正在我国的冶金行业,出格是 湿法冶金行业使用逐步普遍。钛处理了正在正在电解铜、电解镍及铅锌冶炼 中持久存正在的侵蚀问题,钛器材被普遍利用于湿法冶金范畴。钛概况的 氧化膜了钛不被电解液侵蚀,易剥离减轻了劳动强度。钛正在冶金行 业中次要用做电铜、电镍行业中的种板、耐侵蚀容器等。冶金范畴钛材 较为不变,损耗少,近年来冶金范畴钛材送来多量更新使得钛材利用量 快速上升。

第一阶段(2003 年-2010 年):需求兴旺,供应迟缓添加,价钱飞涨后回 落。跟着中国经济高速增加,航空航天、化工、体育休闲、制盐等范畴 对钛的需求兴旺,而海绵钛新减产能不脚,海绵钛价钱不竭上升,正在 2006 年 1 月达到汗青最高点:约为 20 万元/吨。高企的海绵钛价钱带来了海 绵钛投资热,2006 年中国海绵钛的产能达 3 万吨/年,而产量仅为 1 万 吨摆布,海绵钛的供给充脚,价钱起头敏捷下滑,最低价钱达到 5 万/吨 摆布,行业逐步陷入吃亏。

我国钛精矿进口维持正在较高程度,21 年进口依赖度约 38%。按照钛工 业成长年报,2016-2021 年我国钛精矿及中矿的进口数量别离为 254.8、 330、312、261、301、380 万吨。2021 年进口钛精矿为国内总产量的 57.17%, 占总供给量的 38%,钛精矿进口维持正在较高程度。2017-2019 年,国外 钛精矿资本严重,进口钛精矿价钱飞涨,国内部门厂商选择削减出产或 者采办国内质量稍低但价钱相对较低的钛精矿,钛精矿进口量下行。 2020 年之后,跟着我国钛白粉市场需求量不变增加,进口数量有所回升。

我国次要钛材出产商有宝钛股份、西部材料、金天钛业、西部超导等公 司。此中宝钛股份是中国最大的钛及钛合金出产、科研,具有国际 先辈、完美的钛材出产系统;西部材料是具有万吨级以钛为从的加工材 出产能力的企业;金天钛业是集宽幅钛带卷、钛及钛合金板材的出产、 研发、运营为一体的高新手艺企业;西部超导的次要产物包罗钛合金棒 材、丝材、异型材、高温合金棒材。宝钛股份和西部材料的使用范畴较 为普遍,包罗航空航天、石油化工、冶金、医疗和体育用品多方面;金 天钛业次要使用于大型工程;西部超导的使用次要集中正在航空锻件和生物植入物及医疗器械。 钛材的订价分为军工订价和平易近用订价,加工企业毛利相对不变。因为钛 材的下逛有较大的比例为航空航天及军工,这些产物采用军工订价,如 宝钛股份、西部超导、西部材料等企业的部门产物,订价体例遵照 2019 年新公布的《军品订价议价法则(试行)》,采用束缚议价、合作议价、 咨询议价三种体例。正在平易近用钛产物的供给端,存正在着较多的中小型企业, 订价体例次要为市场订价。连系宝钛股份、西部超导及西部材料汗青毛 利率看,我国钛材加工行业毛利率相对平稳。

企业营收情况优良。停业收入方面,企业自 2019 年起一直连结较高的增 长。2021 年及 2022 年 1-3 季度,龙佰集团别离实现营收 205.66、180.64 亿元,同比别离增加 45.77%、18.02%;别离实现归母净利润 46.76、31 亿元,同比别离增加 104.33%、-17.17%。

我国钛铁矿的储量高、档次低。钛正在地球上的储量十分丰硕,按照美国 地质查询拜访局(USGS)2021 年发布的数据,全球锐钛矿、钛铁矿和金红 石的资本总量跨越 20 亿吨,此中锐钛矿和金红石的 TiO2 含量较高,钛 铁矿含量较少。全球钛铁矿储量前三名的国度为中国、、印度,储量别离为 2.3、1.5、0.85 亿吨;金红石储量前三名别离为、 印度、南非国,储量别离为 92700、740、680 万吨。我国钛矿华夏 生钛(磁)铁矿占比 92%,次要集中正在四川(89%)、湖北(3%)、山东 (3%)地域;其次是钛铁砂矿,占比 7%;金红石占比起码,只要 1%。 中国钛铁矿平均档次一般为 5%~10%,取国外比拟档次遍及偏低。俄罗 斯钛铁矿的档次一般正在 5%~15%,乌尔宾钛矿床含钛的钒钛磁铁 矿的平均档次 10%,美国散弗德湖钛磁铁矿的档次正在 9.5%~30%。

全流程原材料次要为富钛料,半流程工艺原材料为四氯化钛。富钛料是 钛精矿富集所得,包罗高钛渣和金红石,次要制备方式有电炉法、 还原锈蚀法、酸浸法和选择氯化法四种,此中工业前次要采用前三种。 四氯化钛为富钛料氯化、精制所得,氯化的方式次要有沸腾氯化法和熔 盐氯化法,我国次要利用沸腾氯化法。沸腾氯化法是利用氯气做为流体 和氯化剂,将高钛渣取石油焦夹杂处于悬浮的形态,正在 1000-1050°C 的 炉内沸腾制取四氯化钛。粗四氯化钛能够通过蒸馏法去除大部门杂质, 最难去除的是钒元素,除钒的工艺次要为铜丝法,即铜做为还原剂将钒 还原并吸附,部门企业也利用铝粉法除钒。

海绵钛出口不竭下降。跟着中国经济的成长,对于钛金属的需求也不竭 上升。海绵钛做为钛工业的根本环节,需求也不竭上升。虽然中国海绵 钛产量不竭上升,可是仍然不克不及满脚国内日益增加的需求。为了满脚国 内需求,中国起头不竭削减海绵钛出口。按照数据显示,2014 年海绵钛 出口 5691 吨为汗青最高,2021 年海绵钛出口 712 吨,从 2013 到 2021 年海绵钛出口量下降趋向较着。

钛材及钛合金能够按照分歧的尺度分为分歧的类型。从元素及含量的角 度来看,能够分为纯钛、钛合金两大类,工业纯钛也能够按照商标进行 细分,如 TA1-TA4;钛合金按照组织能够进行分类,同样有对应的商标 如 TA9、TC4 等。也能够按照外形分,有棒状、丝状、管状等类型;按 照用处分类能够对应到下逛各范畴如化工、刀兵等;因为钛材优越的性 能,经常被用于军工,因而也能够被分为军工和平易近用两类。

海绵钛的成本次要由原材料、氯气、金属镁和电形成。出产一吨海绵钛 需要约 4.42 吨四氯化钛,正在还原蒸馏过程中需要耗损约 1.2 吨金属镁, 耗电 7500kwh,正在高钛渣氯化出产四氯化钛过程中,出产一吨四氯化钛 需要 0.53 吨高钛渣,0.85 吨氯气,耗电 130kwh。由此能够测算,除去 运输、包拆、人工等费用,用高钛渣出产一吨海绵钛所需约 54061 元, 用四氯化钛出产一吨海绵钛则需 67840 元,其华夏料费占比最高,其次 是镁的价钱,电费也对成本有着主要的影响。

跟着国内军用飞机的升级换代和新 增型号列拆,宝钛股份次要产物为各类 规格的钛及钛合金板、带、箔等加工材和各类金属复合材产物,航空 用高端钛材市场还存正在着较大潜力,2021 年上述市场钛材消费量占比达到了 50%以上,自从研发了四氯化钛氧碳检测技 术,2021 年双 瑞万基钛业海绵钛产量 2 万吨。

龙佰集团钛白粉市占率较高,钛白粉产量不竭提高。龙佰集团钛白粉产 量增速连结正在 10%以上,2020 年增速达到 29.73%。2021 年全国 42 家 具有一般出产前提的全流程型钛白粉企业总产量达到 379 万吨,龙佰 集团产出钛白粉 90.22 万吨,占全国总产量的 23.8%。

我国海绵钛出产手艺不竭前进,成本逐渐下降。正在氯化流程,沸腾氯化 的氯化炉曲径从 φ500mm 成长到 φ2500mm,大幅提高了氯化环节的规 模效应。且攀钢率先采用了熔盐氯化手艺,熔盐氯化手艺更合用取我国 攀西地域的钒钛资本,资本的操纵效率更高。正在四氯化钛精制流程,攀 钢采用铝粉除钒,实现了高质量四氯化钛的持续不变出产。正在还原蒸馏 流程,我国还原炉产能从第一批的 100kg/炉,逐渐成长到 1968 年的 2t/ 吨、1987 年的 5t/炉,逐渐扩大到现正在最高的 12t/炉,相对于 2 吨/炉的 还蒸炉,12 吨/炉的出产使得吨海绵钛耗电量下降近 70%。正在氯化镁电 解方面,攀钢引入乌克兰尝试室手艺连系现实出产试探,采用 200 kA 流 水线镁电解出产配备,对海绵钛的提质降本增效起到了主要手艺支持。 分析来看,跟着以攀钢、龙佰为龙头的钛金属企业不竭研发摸索,我国 海绵钛出产手艺不竭提高,由过去的优品率较低改变为现正在及格率已达 到 93%以上,0 级以上品率达到 70-80%,1 级以上品率达到 80-85%,行 业全体的出产成本逐渐下降。

我国海绵钛进口量正在 2016 年后逐步上升。我国进口的海绵钛来自日本、 韩国、哈萨克斯坦等。我国海绵钛进口量取国内需求相关性较大,2011 年到 2015 年,我国海绵钛需求疲弱、国内产能过剩,海绵钛进口持续低 迷。而 2016 年后,遭到国内供给出清、需求恢复拉动,海绵钛进口量持 续上升,2021 年海绵钛进口量达到 1.38 万吨,占国内产量约 10%。

钛因其优秀特征而被誉为“将来金属”。钛是一种银灰色的过渡金属,最 常见的化合物为二氧化钛(钛白粉)。钛正在常温下会敏捷构成一层致密的 氧化膜,这让它具有优良的抗侵蚀能力,常温下几乎不取酸、碱、氯化 物发生反映。钛的熔点高达 1660℃,这让其具有优良的耐高温属性,正在 高温也能连结必然的强度。钛正在具有高强度的同时密度仅有 4.54g/cm3, 因而它的比强度高于大都其他金属布局材料。钛是平安无毒的金属,生 理上对人体几乎都是惰性的,因而其具有优良的生物相容性。钛具有诸 多的优良属性使其具有普遍的使用前景。

其他平易近用钛材需求量逐渐上升。颠末近几年的市场推广取手艺提拔,纯 钛保温杯、电热水壶、餐具等平易近用钛成品数量增加。取不锈钢比拟,钛 材制制的糊口器具不会有沉金属析出的风险,对人体愈加敌对。我们认 为跟着我国消费能力的不竭提拔,将来平易近用钛成品市场规模无望连结高 增加势头。

停业收入稳中有增,归母净利润连结增加。2021 年及 2022年 1-3季度, 西部材料别离实现营收23.95、21.62亿元,同比别离增加18.04%、22.86 %; 别离实现归母净利润 1.33、1.35 亿元,同比别离增加 68.35%、30.71%。

钛白粉供需是钛精矿价钱的主要影响要素。钛精矿价钱遭到国表里供给 及海绵钛、钛白粉需求的配合影响。此中,做为钛精矿次要下逛,钛白 粉价钱对钛精矿的价钱有主要影响。当钛白粉处于淡季时,钛矿市场需 求偏弱,中小矿商让利发卖;当钛白粉处于旺季时,国内需求兴旺,钛 精矿价钱上涨。

西部材料为我用钛材焦点供应商。公司是以西北有色金属研究院为 从倡议人设立的高新手艺企业,2007 年正在深交所挂牌上市。目前构成了 以钛财产为从业,笼盖多种金属及其成品的多元化运营模式。公司产物 普遍使用于航空航天、船舶、化工等范畴,2021 年西部材料钛产物产量 5819.57 吨。

全流程海绵钛投资强度较高。按照龙佰集团的通知布告,其打算正在甘肃国钛 扶植 3 万吨/年转子级海绵钛手艺提拔项目,投资 18 亿元,对应新 增 2.5 万吨产能,吨投资成本 7.2 万元/吨。攀钢集团援用了乌克兰全套 手艺,吨海绵钛投资成本为 10 万元/吨。宝钛股份 2007 年投资的 1 万吨 海绵钛项目合计投资 4.5 亿,吨投资为 4.5 万元/吨。全体来看,全流程 海绵钛的投资强度较大,大规模扩产海绵钛需要大量的资金投入,行业 资金壁垒较高。

我国攀西地域大都选矿厂采用“两段强磁+浮选”流程出产钛精矿。国内 钛精矿次要由攀西地域的钒钛磁铁矿采选企业供应,钒钛铁矿起首颠末 磁选出铁精矿,获得的尾矿做为选钛原料,利用斜板浓密机分为粗粒级 和细粒级,对于粗粒级进行除铁-强磁粗选-筛分-磨矿除铁-强磁精选-强 磁扫选-浮选的流程;对于细粒级采用除铁-强磁粗选-强磁扫选-除铁-强 磁精选-强磁扫选-浮选的流程,最终获得钛精矿。攀西地域的钛精矿含 钙、镁、硅等杂质的含量高,会增大氯化过程中氯气的耗损、发生大量 废盐和泥浆,因而需要颠末进一步提质才能成为沸腾氯化用钛原料的要 求。 选矿手艺不竭前进,收受接管率无望进一步提高。按照平和平静股份股票招股书, 公司颠末多年持续手艺研发投入,大幅提高了钒钛磁铁矿的钛金属的回 收率,从 2007 年到 2019 年,公司的钛铁比从 10%提拔到 36%。按照《攀 枝花选钛厂提高钛精矿收受接管率的摸索》和《攀西钒钛磁铁矿采选出产技 术现状取转型升级策略》,选钛厂的钛精矿收受接管率从 20 世纪末的 20%提拔到现正在的 30%-45%,此中大中型选厂的收受接管率为 35%-45%,中 小型选厂收受接管率 28%-38%。预期跟着小规模选厂的兼并,行业资本分析 操纵率将会进一步提拔,成本进一步下降。

海绵钛出产分为全流程和半流程工艺。国内海绵钛全流程工艺次要有氯 化精制、还原蒸馏、镁电解三个工序,企业对富钛料进行氯化和精制生 成四氯化钛,再用镁对四氯化钛进行还原获得海绵钛。最初利用电解法 将还原步调生成的氯化镁还原为氯气和镁,以供轮回利用。半流程工艺 间接外购精制的四氯化钛,经还原后出产海绵钛,省略了氯化精制和镁 电解流程。因为镁不参取轮回,半流程海绵钛的成本一般更高。目前我 国只要少数大型企业出产海绵钛采用全流程工艺,如攀钢集团和宝钛股 份。